浩云科技：期待开拓新增长点

浩云科技深耕银行安防多年，具备深厚的产品如联网平台和渠道等资源积累。我们认为市场对于公司基于原有资源依托外延开拓新增长点优势认识，存在不足。

首次覆盖给予增持评级，目标价87元。预计2016-2018年的EPS为0.96/1.24/1.68元。行业可比公司2015年平均PE为60倍。考虑公司质地良好，资本禀赋给予转型支持，给予一定估值溢价，2016年PE为70倍，目标价87元。

以技术创新为驱动，深耕银行安防多年。公司深耕多年，坚持以技术创新驱动成长，是业内为数不多可提供全产品线的银行安防公司。

公司经营风格稳健，但不保守。近年来，公司积极顺应行业发展趋势，大力发展联网监控平台，已成功拓展农行、民生银行(9.030,0.08,0.89%)等客户。

行业有望保持稳定增长，智能化成为新趋势。考虑银行安防已进入联网监控密集建设阶段，同时全国银行网点数保持高位稳定，我们认为行业未来三年有望保持10%以上复合增长。另一方面，新趋势正在酝酿。未来十年IT产品的内核将是智能。智能化有望激发安防变革，新产品形态包括前台安保和服务助理，基于视频内容的图像识别等。

拟定增蓄水接近7亿元，第二轮成长周期开启值得期待。全产品线与客户结构决定，公司主业有望保持15%以上快速增长。展望未来，我们认为，公司具备进取型DNA，同时资本禀赋优越。安防智能化层面，公司已设立重庆子公司。安防跨行业层面，已收购润安科技。此次公司拟定增蓄水近7亿元，有望以外延为抓手加速新增长点布局。

公司第二轮成长周期开启，非常值得期待。